Korekce je ve své finální fázi, teď je správný čas nakupovat, tvrdí analytici z Wall Street

Americké akcie za sebou mají nejhorší den od dubna 2025 a Nasdaq je podruhé za rok v korekci. Předchozí propady trh pokaždé zahladil během pár měsíců. Tentokrát je ale v sázce samotný příběh, na kterém celý růst stojí.

Třetí velký otřes za osm měsíců

Rok 2026 učí investory jednu lekci pořád dokola. V březnu poslala válka s Íránem a ropa za 108 dolarů index Nasdaq do korekce a S&P 500 zavíral na 6 477 bodech. V červnu přišel čipový šok: slabší výhled Broadcomu $AVGO strhl index polovodičů o 10 % za den a z výrobců čipů zmizelo 1,3 bilionu dolarů. V obou případech byl trh během několika měsíců zpět na rekordech, naposledy 6. října.

Čtvrtek 5. listopadu do téhle řady zapadá velikostí, ne příčinou. S&P 500 ztratil 4,4 %, Nasdaq Composite 5,5 % a Dow Jones odepsal 1 833 bodů. Vzhledem k tomu, že index zavřel pátek na 7 377 bodech, je i po tomhle propadu zhruba o 14 % výš než při březnové korekci. A kdo si pamatuje jaro 2025, ví, že ani tehdejší celní šok trh nezlomil: z dubnového dna se na rekord vrátil za 89 obchodních dnů, nejrychleji v historii po poklesu o víc než 15 %.

Pod povrchem je škoda větší než v indexu

Čtvrteční čísla vypadají dramaticky, ale skutečný stav trhu ukazují až detaily. Technologický sektor ztratil 7,3 % a jako jediný zaostal za indexem, přesto skončilo v minusu všech 11 sektorů. Víc než třetina firem z S&P 500, přesně 174 titulů, se obchoduje aspoň 20 % pod svým ročním maximem. Mezi nimi jsou Intel, Oracle, Micron, Caterpillar, Coinbase, ale i Alphabet a Nvidia $NVDA, která za jediný den odepsala 9,3 % a smazala celý letošní zisk.

Pátek přinesl odraz, který ale nikoho nepřesvědčil. S&P 500 přidal 0,3 %, Nasdaq 1,1 %, Nvidia 2,5 %, Micron necelá 4 %. Celý týden skončil pro hlavní index ztrátou 2,7 %.

"Technologie se odrážejí po dvou dnech jednoho z nejagresivnějších výprodejů za dlouhou dobu, ale odraz je velmi váhavý a vlažný, bez výraznějšího honění se za cenou."

Adam Crisafulli, šéf analytické firmy Vital Knowledge, v pátečním komentáři pro investory

Proč stratégové mluví o dně, ne o začátku krize

Nejsledovanější hlasy Wall Street se shodují na jedné věci: čtvrtek nebyl začátek něčeho nového, ale vyvrcholení korekce, která běží od června. Mike Wilson z Morgan Stanley $MS tenhle výklad razí už od října a argumentuje šířkou trhu. Zatímco hlavní index držel díky několika gigantům blízko rekordu, zhruba 60 % akcií z indexu Russell 3000 už od června ztratilo přes 20 %. Index podle něj jen dohání to, co průměrná akcie prožila dávno.

"Shrnuto: domníváme se, že korekce, která začala v červnu, je nyní ve své závěrečné fázi a velká část škod pod povrchem už je napáchaná."

Mike Wilson, hlavní americký akciový stratég Morgan Stanley, v komentáři pro klienty z konce října

Zajímavý je i Wilsonův pohled na to, odkud přijde úleva. Od Fedu pod vedením Kevina Warshe rychlé snižování sazeb nečeká. Likviditu ale podle něj dodá americké ministerstvo financí, které má do konce roku utratit část své hotovostní rezervy a snížit ji zhruba z 1,05 bilionu na 850 miliard dolarů. Peníze, které vláda pošle do ekonomiky, se podle Morgan Stanley částečně promítnou i do cen aktiv.

Ed Yardeni z Yardeni Research zase připomíná, že datová centra se budou stavět dál, jen pomaleji. Politický odpor, nedostatek elektřiny i dražší financování vnímá jako zpomalovací prahy, ne jako zeď.

"Datová centra se postaví, byť pomalejším tempem. Zpomalovací prahy by měly zabránit tomu, aby se AI boom rozjel příliš rychle a vyboural se v příští zatáčce."

Ed Yardeni, prezident Yardeni Research, v pátečním komentáři pro klienty

Cíle, které banky po propadu nezměnily

Ani jeden z hlavních stratégů po čtvrtku svůj odhad nesnížil. Průměrný cíl pro konec roku mezi stratégy sledovanými agenturou Bloomberg zůstává na 7 973 bodech. Nejvýš míří Jonathan Golub ze Seaport Global s 8 200 body, který se po volbách označil za jednoznačného kupujícího. Wilson drží 8 000, Yardeni 7 900 a nejopatrnější Ohsung Kwon z Wells Fargo $WFC 7 700 bodů. I ten nejnižší odhad tedy znamená růst o víc než 4 % od pátečního závěru, ten průměrný zhruba o 8 %.

Býkům pomáhá i kalendář. Od roku 1950 americké akcie posílily v šesti i dvanácti měsících po každých volbách do Kongresu bez výjimky a Morgan Stanley uvádí, že velké firmy v půlroce po volbách přidaly v průměru kolem 15 %. Právě proto řada bank klientům už v říjnu radila, aby si na období po volbách nechali hotovost.

V čem je tenhle propad jiný než ty předchozí

Březen i červen měly společné jedno: šlo o vnější šoky, které se AI příběhu nedotkly. Válka skončila příměřím, Broadcom byl jedno zklamání v jinak rekordní výsledkové sezoně. Tentokrát míří úder přímo do základů. Demokraté vyhráli volby mimo jiné na odporu proti datovým centrům a nová texaská guvernérka Gina Hinojosa chce zastavit nová povolení, dokud stát nepřijme pravidla. Podle Yardeni Research přitom na Texas připadá téměř 30 % kapacit plánovaných na rok 2028.

Právě to dělá starosti i Kwonovi z Wells Fargo. Čipy a AI infrastruktura podle něj zůstanou pod tlakem a index polovodičů je už teď víc než třetinu pod červnovým maximem. Aby S&P 500 výrazně rostl, musel by se přidat zbytek trhu, který na to zatím sílu neukázal. Paradoxně by trhu podle Kwona mohly pomoct firmy jako Alphabet $GOOG nebo Amazon $AMZN, kdyby své obří investiční plány přibrzdily.

To je rozdíl, na který se vyplatí dívat. Předchozí dva propady trh koupil, protože AI příběh zůstal nedotčený. Tentokrát se prodává kvůli pochybnostem o příběhu samotném. Stratégové věří, že i tohle je jen další zpomalovací práh. Odpověď na to, jestli mají pravdu, dají nejdřív čipové akcie: dokud nenajdou dno ony, bude každý odraz indexu vypadat jako ten páteční.