Jedna z nejpodivnějších akcií na trhu. Proč Texas Pacific Land vydělává tolik?

Nevrtá, netěží a do vrtů neinvestuje ani dolar, přesto si z každého dolaru tržeb nechá 60 centů čistého zisku. Firma, která vznikla v roce 1888 z bankrotu železnice, dnes inkasuje poplatky z ropy, vody i potrubí na svých pozemcích v Permské pánvi. Trh za tuto ekonomiku platí 43násobek zisku, víc než za kteréhokoli producenta ropy.

Pozemkový pán největší ropné pánve USA

Texas Pacific Land $TPL nevrtá ropu, nevlastní rafinerie ani tankery a zaměstnává kolem stovky lidí. Za dvanáct měsíců do 30. června 2026 přesto vykázala tržby 897,5 mil. USD a čistý zisk 541,4 mil. USD. Na jednoho zaměstnance připadá zhruba 5 mil. USD čistého zisku, šestkrát až desetkrát víc než u Diamondbacku $FANG nebo Exxonu $XOM. Vysvětlení nespočívá v technologii, ale v tom, komu patří půda nad ložiskem.

Z bankrotu železnice k 894 000 akrům

Společnost vznikla v únoru 1888 jako trust, do kterého věřitelé zkrachovalé železnice Texas and Pacific Railway převzali zhruba 3,5 milionu akrů západotexaské půdy s úkolem ji postupně rozprodat. Pro dnešní ekonomiku firmy jsou podstatné tři milníky:

• 1888: vznik trustu, který půdu drží bez pořizovací ceny v dnešním smyslu.

• Po roce 2016: přechod od pasivního prodeje pozemků k aktivní správě povrchu, royalty a vody.

• 2021: přeměna trustu na běžnou akciovou společnost s modernější správou a kapitálovou flexibilitou.

Podle čtvrtletní zprávy 10-Q za druhé čtvrtletí 2026 dnes TPL vlastní přibližně 894 000 akrů povrchu, tedy asi 3 600 km², víc než sedminásobek rozlohy Prahy. K tomu drží podíly na těžbě v rozsahu přibližně 224 000 čistých royalty akrů (přepočteno na standardní podíl 1/8). Původní půda je v rozvaze vedena jen symbolickou hodnotou, takže z ní firma neodepisuje žádnou pořizovací cenu.

Proč právě Permská pánev

Permská pánev na pomezí západního Texasu a Nového Mexika je nejdůležitější ropnou oblastí USA:

• Aktivita: podle týdenních dat o počtu vrtných souprav v ní v polovině září 2026 pracovalo 269 souprav, zhruba 45 % všech aktivních souprav v zemi.

• Geologie: několik nad sebou ležících vrstev hornin umožňuje z jednoho místa vrtat opakovaně do různých hloubek.

• Náklady: horizontální vrty s úseky přes 10 000 stop z ní dělají jednu z nejlevnějších zásob ropy mimo Blízký východ.

• Infrastruktura: husté sítě potrubí, zpracovatelských zařízení a vodních rozvodů, které musí vést přes něčí pozemky.

Proč TPL není ropná společnost

Model kombinuje tři typy podnikání na jednom území:

1. Pozemková společnost: vybírá poplatky za potrubí, elektrická vedení, cesty, zařízení a prodej materiálu.

2. Royalty firma: dostává podíl na hodnotě vytěžené ropy a plynu, aniž by nesla náklady těžby.

3. Infrastrukturní firma: prodává vodu pro nové vrty a inkasuje poplatky za ukládání vytěžené slané vody.

Rozdíl oproti producentovi nejlépe ukazuje přímé srovnání toho, kdo co platí:

Producent musí utratit miliony dolarů za každý vrt, než vydělá první dolar. TPL vydělává na tom, že tyto miliony utratí někdo jiný.