Skvělý historický kontext, ten propad $TLT je opravdu vyjímečný. Jen je důležité neplést si historickou ztrátu s budoucím profilem aktiva.

Dluhopisy nepřestaly být bezpečné z pohledu splacení - americký stát své závazky nominálně vždy vyplatí. Kdo chtěl cenovou stabilitu, měl držet krátké pokladniční poukázky, ne ETF s durací 16+ let. U dvacetiletého dluhopisu vás pohyb sazeb o 4 % zkrátka musel cenově bolet, to je čistá matematika fixního příjmu.

Zlomový rozdíl je dnešek: v roce 2020 jste kupovali asymetrické riziko (téměř nulový výnos a obrovský prostor pro pád ceny). Dnes kupujete 4-4,5 % p.a. v hotovosti, a pokud přijde recese a Fed začne sazby sekat, právě dlouhé dluhopisy nabídnou výrazný kapitálový růst.

Pro akcie to znamená návrat zdravé konkurence. Posledních 10 let kapitál neměl kam jinam jít. Teď už alternativu má, což bude dlouhodobě vytvářet tlak na P/E násobky a nutit firmy reálně doručovat zisky, nejen růstové příběhy.