🔥 Η FICO πέφτει σήμερα περίπου 20%. Τι συνέβη και αλλάζει η επενδυτική θέση; $FICO

Η Fair Isaac ($FICO) δέχεται σήμερα βάναυσο πλήγμα.

Η μετοχή υποχώρησε περίπου 20%, από τα επίπεδα γύρω στα 1.120 δολάρια μέχρι περίπου τα 900 δολάρια.

Και αυτή τη φορά δεν φταίει ένα αδύναμο τρίμηνο, κακά αποτελέσματα ή κατάρρευση της επιχείρησης.

Ο λόγος είναι το VantageScore.

Η σημερινή είδηση αυξάνει σημαντικά τον ανταγωνισμό στον τομέα του αμερικανικού mortgage scoring, δηλαδή ακριβώς εκεί όπου η FICO είχε ιστορικά εξαιρετικά ισχυρή θέση.

Τι κάνει στην πραγματικότητα η FICO;

Οι περισσότεροι γνωρίζουν την FICO κυρίως χάρη στο FICO Score.

Πρόκειται για ένα πιστωτικό σκορ που βοηθά τις τράπεζες και άλλα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα να εκτιμήσουν τον πιστωτικό κίνδυνο ενός πελάτη.

Στα στεγαστικά δάνεια, στα καταναλωτικά δάνεια ή στις πιστωτικές κάρτες, η FICO είναι βαθιά ενσωματωμένη στο αμερικανικό χρηματοπιστωτικό σύστημα.

Και ακριβώς εκεί βρισκόταν το τεράστιο ανταγωνιστικό πλεονέκτημα.

Αν μια τράπεζα χρειαζόταν πιστωτικό σκορ για ένα στεγαστικό δάνειο, η FICO ήταν ουσιαστικά το πρότυπο.

Αυτό επέτρεπε στην εταιρεία να κάνει κάτι που οι επενδυτές απλώς λατρεύουν:

👉 να αυξάνει τις τιμές με ελάχιστο πρόσθετο κόστος.

Αποτέλεσμα;

Ο τομέας Scores πετύχαινε περιθώριο λειτουργίας γύρω στο 90%.

Επιπλέον, το τελευταίο τρίμηνο μεγάλο μέρος της ανάπτυξης της FICO προερχόταν ακριβώς από το mortgage scoring και κυρίως από τις υψηλότερες τιμές.

Αυτή ήταν τεράστια δύναμη.

Αλλά ταυτόχρονα και κίνδυνος.

Τι άλλαξε σήμερα;

Το αμερικανικό σύστημα στεγαστικών δανείων ανοίγει περισσότερο στο ανταγωνιστικό VantageScore 4.0.

Αυτό σημαίνει ότι οι δανειστές δεν θα εξαρτώνται πλέον στον ίδιο βαθμό μόνο από την FICO.

Και αυτό είναι μια σημαντική αλλαγή για την FICO.

Δεν σημαίνει απαραίτητα ότι το VantageScore θα πάρει αύριο τη μισή αγορά.

Κατά τη γνώμη μου, ο μεγαλύτερος κίνδυνος βρίσκεται αλλού.

Στην τιμολογιακή ισχύ.

Μέχρι τώρα η FICO μπορούσε ουσιαστικά να πει:

«Η τιμή του σκορ είναι υψηλότερη.»

Και ο πελάτης είχε πολύ περιορισμένη εναλλακτική.

Τώρα μπορεί να απαντήσει:

«Έχουμε το VantageScore.»

Και ακριβώς αυτό μπορεί σταδιακά να φρενάρει περαιτέρω επιθετικές αυξήσεις τιμών.

Πόσο μεγάλος μπορεί να είναι ο αντίκτυπος;

Εδώ, κατά τη γνώμη μου, πρέπει να διαχωρίσουμε τον πανικό από την πραγματικότητα.

Δεν πιστεύω ότι η FICO θα γίνει από τη μια μέρα στην άλλη κακή επιχείρηση.

Η FICO έχει δεκαετίες ιστορίας, ισχυρό brand, τεράστια ενσωμάτωση στις τραπεζικές διαδικασίες και οι δανειστές έχουν τα μοντέλα τους χτισμένα ακριβώς πάνω στο σκορ της.

Η μετάβαση στον ανταγωνισμό δεν είναι απλώς θέμα ενός κλικ.

Επιπλέον, η FICO αντιδρά.

Η εταιρεία προωθεί το νέο μοντέλο FICO 10T, προσαρμόζει την τιμολόγηση και προσπαθεί να παραμείνει ανταγωνιστική και στο νέο περιβάλλον.

Για μένα υπάρχουν αυτή τη στιγμή τρία πιθανά σενάρια:

🐂 Αισιόδοξο σενάριο: Το VantageScore θα κερδίσει μόνο ένα μικρό μέρος της αγοράς. Η FICO θα παραμείνει κυρίαρχη, το FICO 10T θα καθιερωθεί και η εταιρεία θα μπορεί να συνεχίσει να αναπτύσσεται αξιοπρεπώς.

⚖️ Βασικό σενάριο: Το VantageScore θα πάρει σταδιακά ένα μέρος της αγοράς και η FICO θα χάσει μέρος της τιμολογιακής της ισχύος. Η αύξηση των κερδών θα επιβραδυνθεί, αλλά η εταιρεία θα παραμείνει εξαιρετικά κερδοφόρα.

🐻 Απαισιόδοξο σενάριο: Το VantageScore θα κερδίσει σημαντικό μερίδιο αγοράς, θα ξεσπάσει πόλεμος τιμών και θα αποδειχθεί ότι η FICO δεν ήταν τόσο αναντικατάστατη όσο υπέθετε η αγορά για χρόνια.

Εγώ προς το παρόν πιστεύω περισσότερο στο μεσαίο σενάριο.

Και τι γίνεται με την αποτίμηση;

Ακριβώς εδώ η κατάσταση αρχίζει να γίνεται ενδιαφέρουσα.

Η FICO βρισκόταν σχετικά πρόσφατα γύρω στα 2.000 δολάρια.

Σήμερα είμαστε περίπου στα 900 δολάρια.

Αυτό σημαίνει πτώση περίπου 55% από το υψηλό.

Στην τρέχουσα τιμή, η αγορά σίγουρα δεν αποτιμά πλέον ένα τέλειο μονοπώλιο.

Αντίθετα, στην τιμή υπάρχει πλέον μια γερή δόση φόβου.

Και εδώ, κατά τη γνώμη μου, είναι το βασικό ερώτημα:

Μπορεί η FICO, ακόμα και με το VantageScore, να κερδίζει σε 5 χρόνια σημαντικά περισσότερα ανά μετοχή από ό,τι σήμερα;

Εγώ προς το παρόν πιστεύω ότι ναι.

Αλλά δεν θα υπολόγιζα πλέον ότι η εταιρεία θα συνεχίσει να αυξάνει τις τιμές τόσο επιθετικά όσο μέχρι τώρα για τα επόμενα 10 χρόνια.

Αυτό θα ήταν υπερβολικά αισιόδοξο.

Η άποψή μου

Η σημερινή πτώση, κατά τη γνώμη μου, δεν είναι εντελώς αδικαιολόγητη.

Ο κίνδυνος της επενδυτικής θέσης αυξήθηκε πραγματικά.

Αλλά ταυτόχρονα δεν πιστεύω ότι το σημερινό −20% σημαίνει ότι η FICO είναι ξαφνικά κακή επιχείρηση.

Μάλλον, κατά τη γνώμη μου, αλλάζει από:

«σχεδόν άτρωτο μονοπώλιο»

σε

«κυρίαρχο παίκτη που αντιμετωπίζει για πρώτη φορά πραγματικό ανταγωνισμό.»

Και αυτή είναι μεγάλη διαφορά.

Σε τιμή περίπου 900 δολαρίων, η FICO αρχίζει να μου φαίνεται πολύ ενδιαφέρουσα.

Όχι ως αγορά χωρίς κίνδυνο.

Αλλά ως μια εταιρεία όπου ο σημερινός πανικός μπορεί να είναι μεγαλύτερος από τον μακροπρόθεσμο αντίκτυπο στα κέρδη.

Εγώ άνοιξα θέση μόλις χθες.

Οπότε το σημερινό −20% το απόλαυσα στο έπακρο. 😅

Προς το παρόν, ωστόσο, δεν σκοπεύω να την κλείσω πανικόβλητος.

Θα παρακολουθώ μάλλον πόσο γρήγορα θα αρχίσει το VantageScore να κερδίζει πραγματικά μερίδιο αγοράς και αν η πίεση θα φανεί κυρίως στις τιμές ή και στους ίδιους τους όγκους της FICO.

Εσείς τι πιστεύετε; Είναι η FICO μετά την πτώση ~55% από το υψηλό ευκαιρία ή αρχή της κατάρρευσης του ανταγωνιστικού πλεονεκτήματος; 👇