Primerjava delnic $KO proti $PEP
Coca-Cola $KO je letos zrasla za 18 % in junija dosegla novo najvišjo vrednost vseh časov, trenutno se drži okoli 82 dolarjev.
Pepsi $PEP gre v popolnoma nasprotno smer. Delnica je včeraj zabeležila novo 52-tedensko najnižjo vrednost in se trguje na 5-letnem dnu – 135 dolarjev, kar pomeni padec za 22 % v zadnjih petih letih.
Dve podjetji, ki si konkurirata na istih policah v trgovini, trg pa ju vrednoti, kot da bi bili z različnih planetov.
Zakaj sta se poti razšli?
Coca-Cola je v zadnjih letih močno poenostavila svoje poslovanje. Znebila se je stranskih dejavnosti, se osredotočila na osnovno dejavnost pijač in si to pustila plačati s premijskim vrednotenjem. Model je preprost: licencira blagovno znamko, proizvodnjo in distribucijo v veliki meri prepušča polnilnicam, sama pa se osredotoča na trženje in portfelj pijač. Nizka kapitalska intenzivnost, visoka marža.
Pepsi ima drugačno strukturo. Poleg pijač (kjer poleg tega dolgoročno izgublja tla pod nogami v primerjavi s Coca-Colo) ima v lasti tudi Frito-Lay in celoten posel s prigrizki. Do nedavnega se je ta diverzifikacija prodajala kot prednost – stabilnost, različni viri prihodkov. Zdaj trg to bere povsem drugače: kot razpršitev kapitala in pozornosti vodstva v posel, ki ne ustvarja enakih donosov kot čisti model pijač Coca-Cole.
Je to panika ali realnost?
Tukaj bi bil previden pri enoznačnih zaključkih. Osebno ne mislim, da gre za kakšen temeljni kolaps Pepsija – podjetje še vedno ustvarja soliden denarni tok in dividendo za zdaj izplačuje brez težav. Prej vidim, da trg kaznuje negotovost glede razporejanja kapitala in pomanjkanje jasne strategije, kako zaustaviti izgubo tržnega deleža na področju pijač. To je nekaj drugega kot podjetje v eksistenčnih težavah.
Vprašanje, ali je trenutna cena Pepsija priložnost ali vrednostna past, po mojem mnenju nima enoznačnega odgovora – in je bolj odvisno od vsakega izmed vas, kako ocenite tveganje v primerjavi s potencialnim donosom. Nizka cena in visok dividendni donos namreč sama po sebi ne zagotavljata ničesar, če se podjetje ne vrne na pot rasti.
