MSCI po prepade: Prečo akcie nepredávam a naopak ich stále považujem za zaujímavú dlhodobú príležitosť $MSCI
MSCI dnes po výsledkoch výraznejšie klesá. Na prvý pohľad by sa mohlo zdať, že sa vo firme niečo pokazilo.
Ja to však vidím inak.
Pre mňa sa investičná téza vôbec nemení.
Naopak, ak sa podobné prepady objavia pri kvalitných firmách, väčšinou im venujem ešte väčšiu pozornosť.
Čo sa vlastne stalo?
Firma zverejnila výsledky, ktoré boli vo všeobecnosti solidné.
Tržby medziročne vzrástli približne o 12 %.
Biznis naďalej rastie.
Počet aktív naviazaných na indexy MSCI sa zvyšuje.
Opakujúce sa príjmy zostávajú veľmi silné.
Trh však sklamalo zvýšenie očakávaných nákladov na tento rok.
Dôvodom sú najmä investície do ďalšieho rastu, vyššie odmeny zamestnancom a akvizícia spoločnosti First Street.
Práve to bol hlavný dôvod dnešného poklesu akcií.
Prečo ma to príliš netrápi?
Pri investovaní sa vždy snažím rozlišovať medzi:
zhoršením biznisu,
a krátkodobým tlakom na marže.
Podľa mňa dnes nevidíme zhoršenie biznisu.
Vidíme firmu, ktorá stále rastie, investuje do budúcnosti a krátkodobo bude mať vyššie náklady.
To sú dve úplne odlišné veci.
Prečo je MSCI podľa mňa výnimočná firma?
MSCI nie je len “firma, ktorá robí indexy”.
Jej indexy používa prakticky celý investičný svet.
ETF fondy, aktívni správcovia, penzijné fondy, hedge fondy či inštitucionálni investori.
Ak spravujete miliardy dolárov, zmena benchmarku nie je jednoduché rozhodnutie.
Práve preto má MSCI obrovský konkurenčný náskok.
To vytvára veľmi silný moat.
Biznis, ktorý milujem
Na MSCI sa mi páči niekoľko vecí:
extrémne vysoké marže,
minimálna kapitálová náročnosť,
opakujúce sa príjmy,
vysoká návratnosť kapitálu,
pravidelné odkupy vlastných akcií,
rast EPS podporovaný nielen rastom biznisu, ale aj buybackmi.
Presne takéto firmy sa podľa mňa držia celé desaťročia.
Valuácia už vyzerá zaujímavejšie
Po dnešnom prepade sa MSCI obchoduje približne za 31-násobok očakávaného zisku.
Nie je to vyslovene lacná akcia.
Na druhej strane je to výrazne nižšia valuácia, než na akú sme boli pri MSCI zvyknutí počas posledných rokov.
Ak firma dokáže dlhodobo rásť dvojciferným tempom a zároveň pokračovať v odkupovaní akcií, podľa mňa ide o veľmi kvalitného compoundera.
Môj pohľad
Ja osobne svoje akcie MSCI nepredávam.
Naopak.
Ak sa investičná téza nemení a trh reaguje hlavne na krátkodobé zvýšenie nákladov, podobné poklesy vnímam skôr ako príležitosť než dôvod na paniku.
Samozrejme, neočakávam, že akcia zajtra prudko porastie.
Ale pri horizonte 5–10 rokov ma oveľa viac zaujíma, či bude firma naďalej zvyšovať zisky, voľný cash flow a hodnotu pre akcionárov.
A zatiaľ nevidím dôvod myslieť si, že by sa tento príbeh skončil.
Ako to vidíte vy? Využívate dnešný pokles na dokupovanie, alebo si myslíte, že je MSCI aj po prepade stále príliš drahá?
